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龙头公司的产能周期虽也边际回落，但投资增速仍处于相对高位。从A股产能周期的领先指标来看，龙头公司产能扩张力度有所收敛——今年三季报，龙头公司构建各类资产支付现金流同比增速显著回落到11.67%（中报16.67%），龙头公司在建工程同比增速小幅下行至14.65%（中报15.41%）；不过，从构建各类资产支付现金流同比增速以及在建工程同比增速的相对位置来看，龙头公司的投资增速仍不低。
TMT板块今年是盈利触底企稳的一年，但细分行业龙头与非龙头公司的表现差异较大。在19年贴现率下行的背景下成长股风格表现较好，而20年会由估值拉动转向盈利确认，将是赛道竞争明晰、个股筛选精细化的过程。从三季报的基金配置来看，对半导体、电子制造的配置显著上升，增配高景气细分板块。而对计算机、传媒等其余盈利拐点尚不明确的成长行业来看，个股调仓胜于行业筛选。
曹柳龙：SAC执证号：S0260516080003报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）https：//research.gf.com.cn/reportdetail/500006746请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明：
●ROE继续回落，但毛利率+周转率有支撑受杜邦三因素同时回落拖累，A股剔除金融三季报ROE继续下行到7.37%（中报7.59%）。不过，产出缺口扩大将支撑毛利率，供给侧改革会托底周转率，在“三角债”问题缓和之前，ROE继续下行的空间有限。●现金流还在恶化，“筹资难”仍是主因
与此同时，杭州将大力支持博士后工作站建设，给予新设立的国家级博士后流动站、工作站和省级博士后工作站最高100万元资助。针对博士后引育，博士后倍增计划提出，杭州每年招收博士后300名以上，在站期间给予用人单位每人两年16万元日常经费，给予博士后每人每年12万元生活补贴，国（境）外博士后再增加5万元生活补贴。对获得中国博士后科学基金资助和省级博士后科研项目资助的，给予配套资助。对出站留杭（来杭）工作的博士后，给予每人40万元补助。
据介绍，从4月28日到“五一”期间，食药监执法人员检查了各类食品经营单位1757户，其中餐饮服务单位1470户。抽检饮料样品1280批次，送食品检测机构检验，目前正在检验中。本轮检查共对132户经营者责令限期整改，并对79户予以当场处罚或立案查处。
